Inzichten
S&P 500: the gift that keeps on giving
De beurs is niet de economie. Steeds minder bedrijven en jobs zijn beursgenoteerd, terwijl de waarderingen extreem staan. Echte spreiding zoekt andere bronnen.
De S&P 500 passeerde begin deze maand voor het eerst de kaap van 70 biljoen dollar. Vijfhonderd bedrijven zijn samen meer dan het dubbele waard van de hele Amerikaanse economie.
Hoe extreem is de waardering? David Kelly van JPMorgan becijferde dat álle Amerikaanse bedrijfsaandelen samen, ook de niet-genoteerde, ruim 400% van het Amerikaanse bbp waard zijn. Vóór de pandemie was dat 244%, op de piek van de dotcom-zeepbel 204%, vóór Zwarte Maandag in 1987 amper 74%. In de huidige waarderingen zit dus bijzonder veel toekomst ingeprijsd.
Over hoeveel bedrijven gaat dit eigenlijk? Eind 2024 telde Amerika zo'n 4.000 beursgenoteerde bedrijven, tegenover bijna 8.800 in 1997, en ruim zes miljoen bedrijven met personeel. Minder dan 0,1% van de werkgevers staat dus op de beurs, en zelfs van de bedrijven met meer dan 100 miljoen dollar omzet is 87% privaat.
En wie wél naar de beurs komt, komt alsmaar later: tijdens de dotcom-jaren was een techbedrijf bij zijn beursgang mediaan 4,5 jaar oud, vandaag 12. En hoeveel van de economie zijn die genoteerde bedrijven? Ze stelden in 2019 zo'n 29% van de Amerikaanse loontrekkenden tewerk, in 1973 was dat nog 41%. De beurs is de economie niet. Ze wordt er al decennia een kleiner stuk van, terwijl haar prijskaartje historisch hoog staat.
Daar komt bij dat "de markt kopen" minder gespreid is dan het klinkt: de tien grootste bedrijven wegen samen zo'n 38% van de index.
En nee, dit is geen crashvoorspelling. Hoge waarderingen kunnen jaren hoog blijven. Maar de cijfers stellen wel een nuchtere vraag: als het grootste deel van je vermogen aan deze ene machine hangt, wat bezit je er dan naast?
Dat is de vraag waar diversificatie écht over gaat. Niet meer van hetzelfde in een andere verpakking, maar iets waarvan de waarde niet aan diezelfde koersen hangt: vastgoed, obligaties, of rechtstreekse leningen aan ondernemers die vastgoed geven als waarborg.
In dat laatste hoekje bouwen wij met Capitac.
Neem gerust contact op met mij of Jan om te bekijken welke dossiers er vandaag open staan.